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证券时报记者 吴琦

本年以来，东说念主形机器东说念主、改变药等板块演绎了极致高涨行情。

在此影响下，公募基金市集呈现“主动职权基金赢得功绩、主题ETF赚足领域”的表象——主动职权基金凭借个股挖掘手艺收场了更大逾额收益，主题ETF则凭借多重上风收场了在领域上对前者的碾压。

改变药ETF领域大增

近期，改变药板块行情捏续强势演绎，推升相干基金居品功绩向好，“翻倍基”批量裸露。

7月29日，年内的“翻倍基”总和达到了17只，均为改变药主题基金，其中10只居品为主动职权基金，7只居品为改变药主题ETF。具体来看，汇添富香港上风精选、长城医药产业精选、中银港股通医药、永赢医药改变智选、华安医药生物等5只改变药主题基金占据了功绩榜前哨，汇添富国证港股通改变药ETF、万家中证港股通改变药ETF、广发中证香港改变药ETF、华泰柏瑞恒生改变药ETF、银华国证港股通改变药ETF等ETF居品则紧随自后。

本年以来，东说念主形机器东说念主、改变药板块迎来了爆发性行情，率先布局其中的主动职权基金也收场了功绩一骑绝尘——基金司理凭借精确选股和荟萃捏仓，得回的功绩线路显豁亚bo体育网大幅开端于相干指数基金。

不外，主动职权基金虽赢得了功绩，但在领域膨胀方面仍逊于相干ETF居品。从市集结构看，ETF的领域膨胀与行业或主题的行情高度绑定，比如改变药、东说念主形机器东说念主等热门板块，年内孝敬显耀。

Wind数据夸耀，上述10只功绩翻倍的改变药主动职权基金，二季度末领域仅为94亿元，当季领域增量为58亿元；而7只ETF居品二季度领域则加多129亿元，达到了284亿元。最新数据还夸耀，7月于今，这7只ETF的领域再度加多了近100亿元。

在这轮改变药行情中，主动职权基金的领域增长显豁不足ETF，更多投资者通过成立ETF参与了改变药基于政策红利和行业冲破所带来的投资机会。

本年二季度，年内功绩名依次一的汇添富香港上风精选以至出现了领域上的下滑。该居品为QDII基金，或受QDII额度等限制，7月28日开动暂停申购。其他几只功绩靠前的改变药主动职权基金均出现了领域上的显豁增长，但也仅有永赢医药改变智选一只基金的领域进步了30亿元。

相对而言，改变药板块的爆发性行情为ETF提供了绝佳的膨胀机会。二季度末，广发中证香港改变药ETF、汇添富国证港股通改变药ETF的领域辩认达到了134亿元、78亿元。放手现在，二者的最新领域则辩认达到了154亿元、120亿元。

沪上一位基金评价东说念主士对质券时报记者暗意，出现这一表象的中枢原因，是ETF的被迫追踪机制决定了它能精确捕捉行业贝塔收益，资金的偏好也响应出投资者更倾向于通过ETF快速布局高景气赛说念，而非依赖于主动基金的个股聘请手艺。

主动职权基金发展空间受挤压

连年来，ETF迅猛发展，居品数目、领域以及袒护领域均不停膨胀，对主动职权基金酿成了全标的挤压。

本年，主动职权基金功绩凸起，然而新发市集仍依赖历史功绩线路凸起的绩优基金司理挂帅，资金流入动能显豁不足。比拟之下，ETF却凭借透明捏仓和生动来回的特征，诱骗了宽广投资者和量化资金。比如，ETF逐日裸露捏仓和领域，幸免“作风漂移”风险，能实时监控资金流向；部分ETF收场T+0来回机制，进一步强化了对来回型资金的诱骗力。

另外，ETF的惩办费率宽广低于主动职权基金，具有显豁的老本与恶果上风。在收益左近时，资金更倾向于低老本器具。与此同期，基金公司也将计谋重点逶迤至被迫投资，这进一步挤压了主动职权基金的发展空间。

在2025年新建立的ETF中，科创板东说念主工智能、通用航空主题、港股通科技主题、云策画产业等贝塔居品，显耀进步了占比，而主动职权基金受宠爱的经过则取决于基金司理历史功绩以及公司干涉的资源等。

固然，主动职权基金的存在价值也约束一票抵赖。相对而言，尽管ETF具有多重上风，但由于被迫追踪指数，其自动调仓机制可能会强化助涨助跌，而主动职权基金的基金司理则可通过提前布局低估个股来平滑波动，在市集上线路价值发现的作用。

以ETF为代表的被迫投资，与主动投资也并非替代关系。两者面向的对象不同，收益风险特征也迥异，齐是市集上迫切的资产成立器具，或者兴盛不同投资者的钞票惩办需求。关于基金公司而言，ETF的低惩办老本和快速扩容手艺使其成为领域引擎，而主动职权基金的发展，能保证公司在深度连络、各异化策略等方面收场解围。

当下，ETF等被迫居品关于资金更有诱骗力的近况，也能倒逼主动基金加速寻找各异化的活命旅途。

警惕ETF短期投契属性

对投资者而言，还需警惕ETF的短期投契属性。在享受器具便利性的同期，也应该注意遥远资产成立的平衡性。

骨子上，部分ETF高频投资者倾向于短期的波段操作，这些短期来回的资金借说念ETF快进快出，显豁会放大对应追踪指数的波动。

岁首，东说念主形机器东说念主行情火爆，相干主题ETF诱骗了宽广资金涌入，领域不停攀升。之后行情有所降温，相干主题ETF领域也留步不前或者出现了大幅缩水，资金追涨杀跌的迹象较为显豁。

6月底，领路币行情瞬息崛起，与领路币行情密切相干的港股券商股迎来了爆发。当多数基金司理还在连络领路币为何物时，港股券商主题ETF已成为资金抢筹的器具。比如，易方达中证香港证券投资主题ETF自7月于今已吸金超百亿元，领域险些翻倍，一个月涨幅也一度超出40%，成为领路币行情的最大受益者之一。

不外，在领路币行情有所回调后，易方达中证香港证券投资主题ETF近期也回撤了进步7%，波动显豁加大。

显豁，跟着更多俘获市集贝塔的ETF不停裸露，投资者无疑需要警惕其短期来回属性导致市集波动加重的风险。